El bloque de Equity Investments representa entre el 10 y el 12% del peso del examen en el CFA Level I. No es el bloque más pesado, pero tiene conceptos que aparecen con frecuencia en forma de preguntas de aplicación. Si se estudia bien, es uno de los más rentables en términos de puntos por hora de estudio.
Qué cubre Equity Investments en el CFA Level I
El temario de Equity Investments en el Level I se divide en varias áreas:
- Market Organization and Structure: tipos de mercados, órdenes, participantes, regulación.
- Security Market Indexes: cómo se construyen, se ponderan y se usan.
- Market Efficiency: hipótesis de mercado eficiente (EMH), implicaciones para el análisis.
- Equity Valuation: modelos de valoración (DDM, P/E, P/B, EV/EBITDA).
- Industry and Company Analysis: análisis sectorial, ciclos, posicionamiento competitivo.
De todos estos, los modelos de valoración y la eficiencia de mercado son los que más preguntas generan en el examen.
Los conceptos que más aparecen en el examen
Dividend Discount Model (DDM)
El DDM es la piedra angular de Equity Valuation en el Level I. Debes dominar el modelo de Gordon (dividendo constante), el multistage DDM y saber cuándo cada uno aplica. El CFA te pedirá calcular el valor intrínseco de una acción y compararlo con el precio de mercado para determinar si está sobrevalorada o infravalorada.
Multiplicadores de valoración
Los ratios P/E, P/B, P/S y EV/EBITDA aparecen siempre. No basta con saber calcularlos: el examen pregunta cómo interpretarlos, qué limitaciones tienen y en qué contextos son más útiles. Un P/E alto no siempre significa sobrevaloración: puede reflejar expectativas de crecimiento alto o tipos bajos.
Eficiencia de mercado
La Efficient Market Hypothesis (EMH) en sus tres formas (weak, semi-strong, strong) es un tema conceptual que genera preguntas directas. Tienes que entender qué implica cada forma para el análisis técnico, el análisis fundamental y el uso de información privilegiada.
Tipos de órdenes y mercados
Market orders vs. limit orders, bid-ask spread, dark pools, mercados OTC vs. exchange-traded. Son conceptos que parecen simples pero el examen los combina en escenarios concretos.
Cómo enfocar el estudio de Equity Investments
Equity Investments tiene fama de ser accesible, y en general lo es, pero con matices:
- No memorices fórmulas de valoración sin entenderlas. El DDM y sus variantes salen en escenarios donde tienes que adaptar la fórmula al contexto. Si la has memorizado sin comprender la lógica, fallas.
- Conecta con Corporate Issuers y Financial Reporting. Muchos conceptos de valoración usan datos del balance y la cuenta de resultados. Si tienes FSA sólido, Equity Investments es más fácil.
- Haz preguntas de práctica por subtema. No estudies todo el bloque y luego hagas preguntas. Haz preguntas de Market Efficiency justo después de estudiar Market Efficiency, y así con cada subtema.
- Cierra el bloque con un repaso de los modelos de valoración. Una sesión de 2 horas repasando DDM, P/E y EV/EBITDA con ejercicios numéricos consolida el 70% del bloque.
Peso de Equity Investments en el examen real
El CFA Institute asigna entre el 10 y el 12% del peso del examen a este bloque. Con 180 preguntas en total, eso representa aproximadamente 18-22 preguntas. No es el bloque más grande (FSA pesa hasta el 14%, Ethics hasta el 20%), pero es uno donde se puede conseguir una tasa de aciertos alta con preparación metódica.
Candidatos que dominan Equity Investments suelen rendir bien también en los bloques donde los conceptos de valoración aparecen referenciados: Fixed Income, Portfolio Management y algunos casos de FSA.
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